La escalada entre Estados Unidos e Ir\u00e1n vuelve a tensar el mercado naviero y de gas, con impacto directo en la ecuaci\u00f3n exportadora de la Argentina El estrecho de Ormuz volvi\u00f3 a ser, esta semana, el centro del tablero energ\u00e9tico global. Tras el colapso del alto el fuego entre Estados Unidos e Ir\u00e1n y una nueva ronda de ataques de CENTCOM contra objetivos militares iran\u00edes, el mercado de seguros mar\u00edtimos, el comercio de gas natural licuado y la ecuaci\u00f3n exportadora de pa\u00edses petroleros como la Argentina volvieron a moverse en simult\u00e1neo. Este es el estado de situaci\u00f3n, con los n\u00fameros que lo explican.<\/p>\n\n\n\n
M\u00e1s de mil buques varados y seguros al 5%<\/p>\n\n\n\n
El impacto m\u00e1s concreto no est\u00e1 en los titulares de guerra sino en la log\u00edstica mar\u00edtima. Seg\u00fan el informe anual de Allianz Commercial, unos 1.150 buques de carga \u2014entre petroleros, portacontenedores y buques gaseros\u2014, con un valor estimado de buques y carga de aproximadamente 125.000 millones de d\u00f3lares y cerca de 20.000 marineros a bordo, permanecen varados en el Golfo P\u00e9rsico a la espera de poder retomar sus operaciones con normalidad. El term\u00f3metro m\u00e1s sensible de esa tensi\u00f3n son los seguros de guerra. Seg\u00fan Neil Roberts, director de la divisi\u00f3n mar\u00edtima y de aviaci\u00f3n de la Lloyd’s Market Association, las tarifas de riesgo de guerra para cruzar Ormuz hab\u00edan empezado a aflojar tras la firma del memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Ir\u00e1n en junio, pero volvieron a subir esta semana despu\u00e9s de que tres buques fueran atacados. Estimaciones de mercado citadas por la agencia Xinhua ubican hoy las primas de riesgo de guerra sobre el casco en torno al 5% del valor del buque para un viaje por el estrecho, un nivel que ya se consolida como el nuevo est\u00e1ndar de mercado \u2014muy por encima del 0,25%-0,5% que reg\u00eda antes del inicio de la guerra, aunque todav\u00eda lejos del pico de hasta el 10% registrado tras los primeros ataques de febrero. La consecuencia pr\u00e1ctica: buena parte de la flota mundial evita directamente el estrecho, optando por rodear el continente africano v\u00eda el Cabo de Buena Esperanza, con el consiguiente aumento de tiempos de viaje y costos operativos. Especialistas del sector describen el fen\u00f3meno como el pasaje a un nuevo orden mar\u00edtimo, en el que la resiliencia de las cadenas de suministro empieza a pesar m\u00e1s que la pura eficiencia de costos. El costo humano tambi\u00e9n es alto: al menos 14 marineros murieron desde el inicio del conflicto y m\u00e1s de 50 buques fueron atacados en la v\u00eda mar\u00edtima, seg\u00fan datos de la Organizaci\u00f3n Mar\u00edtima Internacional. El corredor no es relevante solo para el petr\u00f3leo: por Ormuz transita habitualmente en torno al 20% del comercio mundial de crudo y gas natural licuado, y cerca del 30% del suministro global de fertilizantes \u2014un dato que conecta directamente con los costos de insumos agr\u00edcolas en toda la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Petr\u00f3leo con volatilidad acotada, gas natural licuado en niveles de 2022<\/p>\n\n\n\n
El Brent viene de tocar un piso de tres meses el 2 de julio, en USD 70,38, en medio del optimismo por el memorando de entendimiento de junio, para rebotar esta semana hasta rondar los USD 79 el barril, con el WTI sobre los USD 74. Son niveles todav\u00eda lejos de los m\u00e1ximos de la guerra, cuando el Brent lleg\u00f3 a operar por encima de los USD 105-120 durante las fases m\u00e1s agudas de marzo y abril. El movimiento m\u00e1s marcado est\u00e1 del lado del gas. El \u00edndice de referencia asi\u00e1tico JKM (Japan-Korea Marker) registr\u00f3 en el segundo trimestre su precio promedio trimestral m\u00e1s alto desde 2022, con los precios spot de GNL en Asia subiendo un 45% interanual hasta un promedio de USD 17,5 por mill\u00f3n de BTU, mientras el \u00edndice europeo TTF avanz\u00f3 un 32% interanual hasta casi USD 16 por mill\u00f3n de BTU. Seg\u00fan relevamientos de la industria japonesa (JOGMEC), a comienzos de julio el JKM lleg\u00f3 a superar los USD 16,5-16,9 por MMBtu por la creciente preocupaci\u00f3n de oferta derivada de la ca\u00edda del tr\u00e1nsito de buques metaneros por Ormuz, con cierto alivio hacia el 3 de julio cuando se reanud\u00f3 parcialmente el tr\u00e1fico \u2014alivio que la escalada de esta semana pone otra vez en duda. El riesgo estructural, m\u00e1s que el de precio puntual, es el que marca la Agencia Internacional de la Energ\u00eda: si el estrecho no se reabre completamente antes del inicio del cuarto trimestre, el suministro mundial de GNL podr\u00eda registrar su primera ca\u00edda anual desde 2012. En Europa, la consultora ICIS maneja un rango de escenarios que va de los 35 euros\/MWh a un escenario pesimista de 60 euros\/MWh si el bloqueo se extiende hasta 2027, lo que sostiene una demanda de reemplazo que compite directamente por los mismos cargamentos de GNL que busca Asia.<\/p>\n\n\n\n
La lectura para Vaca Muerta<\/p>\n\n\n\n
Para la Argentina, el cruce con la actividad de Vaca Muerta tiene dos caras. Del lado favorable: con el Brent m\u00e1s arriba, la C\u00e1mara de Exploraci\u00f3n y Producci\u00f3n de Hidrocarburos (CEPH) ya ajust\u00f3 su proyecci\u00f3n de exportaciones energ\u00e9ticas para 2026 de USD 11.100 a USD 11.300 millones, sobre una balanza energ\u00e9tica que cerr\u00f3 el primer semestre con un super\u00e1vit r\u00e9cord de USD 6.987 millones \u2014un 87% m\u00e1s que en igual per\u00edodo de 2025\u2014 y una producci\u00f3n de petr\u00f3leo que en mayo toc\u00f3 un r\u00e9cord de 903.700 barriles diarios, con el 69% aportado por la formaci\u00f3n neuquina. Del lado de riesgo: la misma volatilidad que hoy favorece al exportador argentino es la que hizo que las primas de seguro pasaran de niveles de preguerra a un 5% del valor del buque en cuesti\u00f3n de semanas. Si la escalada persiste y el Brent perfora la barrera de los USD 90-100, el beneficio exportador se agranda en el papel, pero tambi\u00e9n lo hace el costo de insumos importados \u2014fluidos de fractura, equipos, log\u00edstica\u2014 para la operaci\u00f3n en el yacimiento. El \u00e1ngulo m\u00e1s nuevo para seguir de cerca es el del gas natural licuado. Con el JKM asi\u00e1tico en niveles que no se ve\u00edan desde 2022 y la AIE advirtiendo sobre una eventual primera ca\u00edda anual de la oferta mundial de GNL desde 2012, cualquier proyecto de exportaci\u00f3n argentino de GNL \u2014como el que se viene analizando en el marco de la Ley 3566 y el acuerdo de regal\u00edas entre Neuqu\u00e9n e YPF\u2014 gana atractivo relativo, siempre que ese diferencial de precios se sostenga el tiempo suficiente como para no quedar atrapado por una resoluci\u00f3n r\u00e1pida del conflicto que vuelva a desinflar los valores internacionales.<\/p>\n\n\n\n
M.T.<\/p>\n\n\n\n
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