El conflicto iniciado el 28 de febrero de 2026 con los ataques de Estados Unidos e Israel sobre Ir\u00e1n desat\u00f3 el mayor shock de oferta petrolera de la historia moderna, con el Brent tocando los 126 d\u00f3lares por barril. Los ganadores y perdedores se distribuyen de manera desigual a lo largo del planeta. Argentina y Vaca Muerta aparecen entre los beneficiados, pero con l\u00edmites claros.<\/p>\n\n\n\n
El cierre del Estrecho de Ormuz ha llevado a lo que la Agencia Internacional de Energ\u00eda caracteriz\u00f3 como \u00abla mayor disrupci\u00f3n de suministro en la historia del mercado petrolero global\u00bb. El conflicto evoca la crisis energ\u00e9tica de los a\u00f1os 70, con escasez aguda de oferta, volatilidad cambiaria, inflaci\u00f3n y riesgos elevados de estanflaci\u00f3n y recesi\u00f3n. El 28 de febrero, Estados Unidos e Israel llevaron a cabo una operaci\u00f3n militar conjunta contra Ir\u00e1n que culmin\u00f3 con la muerte del l\u00edder supremo Ali Jamenei y otros altos funcionarios y bombardeando una escuela de ni\u00f1as asesinando a mas de 160. En respuesta, Ir\u00e1n lanz\u00f3 una serie de ataques con misiles contra bases estadounidenses en Medio Oriente. Las acciones burs\u00e1tiles retrocedieron y los precios del petr\u00f3leo se dispararon. El Brent lleg\u00f3 a tocar los 126 d\u00f3lares por barril en su punto m\u00e1ximo, el nivel m\u00e1s alto desde 2022, cuando Rusia inici\u00f3 su invasi\u00f3n a Ucrania, mientras que el WTI super\u00f3 los 110 d\u00f3lares. El cierre del Estrecho de Ormuz, por el que transita alrededor del 20% del comercio petrolero mundial, y los ataques a la infraestructura energ\u00e9tica de Ir\u00e1n y varios pa\u00edses del Golfo provocaron una enorme disrupci\u00f3n en el suministro global, con efectos sobre el petr\u00f3leo, el gas natural licuado y el mercado de fertilizantes.<\/p>\n\n\n\n
LOS GANADORES<\/p>\n\n\n\n
Estados Unidos: exportador neto en un mercado de precios altos<\/p>\n\n\n\n
Gracias a la revoluci\u00f3n del shale, Estados Unidos pas\u00f3 de ser uno de los mayores importadores de energ\u00eda del mundo a un exportador neto modesto. En t\u00e9rminos agregados, eso significa que la econom\u00eda estadounidense se beneficia levemente de los precios globales m\u00e1s altos, aunque las ganancias se distribuir\u00e1n de manera desigual. En abril, las exportaciones estadounidenses de crudo y productos derivados del petr\u00f3leo alcanzaron casi 12,9 millones de barriles por d\u00eda. Sin embargo, el panorama interno es contradictorio: si el petr\u00f3leo se mantiene alrededor de los 100 d\u00f3lares por barril, el alza resultante en los precios de la nafta eliminar\u00e1 para la mayor\u00eda de los estadounidenses los beneficios de las rebajas impositivas aprobadas en 2025. Solo el 30% m\u00e1s rico seguir\u00eda viendo una ganancia neta.<\/p>\n\n\n\n
Rusia: el ganador m\u00e1s claro e inesperado<\/p>\n\n\n\n
Rusia emerge como el ganador econ\u00f3mico m\u00e1s claro del conflicto. El precio del crudo ruso est\u00e1 cotizando ahora por encima del \u00edndice de referencia global. \u00abEl petr\u00f3leo ruso sancionado se est\u00e1 negociando con prima respecto del benchmark internacional m\u00e1s negociado, lo cual es simplemente absurdo\u00bb, afirm\u00f3 Nicholas Mulder, historiador econ\u00f3mico de la Universidad de Cornell. \u00abSi sos un trader de petr\u00f3leo ruso o una empresa rusa, nunca ganaste tanto dinero vendiendo crudo como ahora, gracias a esta interrupci\u00f3n de la cadena de suministro\u00bb.<\/p>\n\n\n\n
Noruega y Canad\u00e1: exportadores seguros fuera de la zona de guerra<\/p>\n\n\n\n
Los ganadores m\u00e1s obvios son los grandes exportadores netos de energ\u00eda fuera del Golfo, cuya capacidad de vender al exterior no se ve afectada. Noruega, Rusia y Canad\u00e1 son los pa\u00edses que m\u00e1s se benefician de los precios altos de la energ\u00eda. En mercados burs\u00e1tiles europeos, la noruega Equinor subi\u00f3 un 23,7% desde el inicio del conflicto, mientras que V\u00e5r Energi gan\u00f3 un 19,9% y Aker BP un 17,1%.<\/p>\n\n\n\n
Energ\u00edas renovables: la crisis que acelera la transici\u00f3n<\/p>\n\n\n\n
El conflicto iran\u00ed tambi\u00e9n reforz\u00f3 la necesidad de energ\u00eda renovable, dado que la solar y la e\u00f3lica pueden reducir la vulnerabilidad ante interrupciones externas de suministro. Con precios del petr\u00f3leo vol\u00e1tiles, la energ\u00eda renovable se volvi\u00f3 significativamente m\u00e1s competitiva en costos. En bolsas europeas, los productores de biocombustibles mostraron las ganancias m\u00e1s llamativas: la alemana Verbio SE subi\u00f3 un 30,4% y la finlandesa Neste Oyj \u2014la mayor productora de di\u00e9sel renovable del mundo\u2014 gan\u00f3 un 28,1%.<\/p>\n\n\n\n
Argentina y Vaca Muerta: oportunidad hist\u00f3rica con condicionantes<\/p>\n\n\n\n
En el mapa de ganadores regionales, Argentina ocupa un lugar singular. Argentina consolid\u00f3 su rol como potencia energ\u00e9tica regional gracias al desarrollo de recursos no convencionales en Vaca Muerta. El pa\u00eds se posiciona como un proveedor seguro y confiable en un momento en que los mercados internacionales buscan alternativas para reducir la dependencia de Medio Oriente. El Ministerio de Econom\u00eda inform\u00f3 que el pa\u00eds promedi\u00f3 882.200 barriles por d\u00eda, un 16,5% m\u00e1s interanual, y atribuy\u00f3 el avance al desempe\u00f1o de Vaca Muerta, cuya producci\u00f3n creci\u00f3 35,5% respecto del a\u00f1o anterior. Neuqu\u00e9n concentra cerca de siete de cada diez barriles del total nacional. Con el consumo del mercado interno largamente satisfecho, cada nuevo barril que se produce va a la exportaci\u00f3n, ya consolidada por encima de los 300.000 barriles diarios. Con ese nivel de ventas al exterior, cada variaci\u00f3n en el precio internacional se traduce r\u00e1pidamente en divisas adicionales para la econom\u00eda argentina. En materia burs\u00e1til, los ADRs de las principales operadoras de Vaca Muerta capturan de forma directa el apetito inversor. Vista Energy empuj\u00f3 sus propios m\u00e1ximos hist\u00f3ricos por encima de los 62 d\u00f3lares, mientras que YPF se defiende con solidez por encima de los 36 d\u00f3lares. El analista Mat\u00edas Cattaruzzi, de AdCap, sostuvo que un precio del crudo m\u00e1s alto durante varios meses beneficiar\u00eda sobre todo a las compa\u00f1\u00edas con mayor perfil exportador. \u00abLa m\u00e1s favorecida ser\u00eda Vista Energy, que exporta m\u00e1s del 40% de su producci\u00f3n. Despu\u00e9s aparece YPF y luego Pampa Energ\u00eda\u00bb. Sin embargo, existen l\u00edmites concretos. El proyecto Vaca Muerta Oil Sur tiene previsto entrar en operaci\u00f3n reci\u00e9n en julio de 2026 con una capacidad inicial de 180.000 barriles diarios. Hasta que ese ducto no est\u00e9 finalizado, el excedente exportable de Argentina se encuentra topado por la log\u00edstica actual. Esta \u00abinmovilidad volum\u00e9trica\u00bb genera una paradoja donde los precios suben, pero la capacidad de colocar m\u00e1s barriles en el mercado externo est\u00e1 restringida por los plazos de obra civil. El magnate petrolero Harold Hamm, fundador de Continental Resources, que recientemente adquiri\u00f3 una participaci\u00f3n en el \u00e1rea Los Toldos II Oeste, advirti\u00f3 que \u00abel principal desaf\u00edo para el desarrollo masivo de Vaca Muerta no es geol\u00f3gico sino estructural\u00bb. Para el vicepresidente de Chevron, Mark Nelson, en tanto, \u00abla libertad de exportaci\u00f3n, la normalizaci\u00f3n del tipo de cambio y los programas de incentivos para acelerar la inversi\u00f3n marcan una gran diferencia\u00bb.<\/p>\n\n\n\n
LOS PERDEDORES<\/p>\n\n\n\n
Asia: el mayor consumidor golpeado en el centro<\/p>\n\n\n\n
En 2024, alrededor del 84% del crudo y el 83% del GNL que pasaba por el Estrecho de Ormuz iba hacia Asia; casi el 70% del petr\u00f3leo ten\u00eda como destino China, India, Jap\u00f3n y Corea del Sur. Los precios del gas natural en Asia aumentaron un 54% en una semana desde el inicio de las operaciones militares, mientras que en Europa el alza lleg\u00f3 al 63%. Entre los pa\u00edses m\u00e1s afectados de la regi\u00f3n se encuentran Pakist\u00e1n, Bangladesh y Vietnam. Pakist\u00e1n se encuentra en una posici\u00f3n especialmente grave: importa el 40% de su energ\u00eda y depende de manera especialmente intensa del GNL proveniente de Qatar, cuya oferta fue interrumpida por el conflicto.<\/p>\n\n\n\n
Europa: segunda crisis energ\u00e9tica en cuatro a\u00f1os<\/p>\n\n\n\n
La guerra precipit\u00f3 una segunda gran crisis energ\u00e9tica para Europa, principalmente a trav\u00e9s de la suspensi\u00f3n del GNL catar\u00ed y el cierre del Estrecho de Ormuz. El conflicto coincidi\u00f3 con niveles hist\u00f3ricamente bajos de almacenamiento de gas europeo, estimados en apenas el 30% de la capacidad, tras un invierno 2025-2026 particularmente fr\u00edo, lo que llev\u00f3 al \u00edndice de referencia del gas TTF a casi duplicarse hasta superar los 60 euros por MWh. El Banco Central Europeo pospuso sus reducciones de tasas de inter\u00e9s planificadas el 19 de marzo, elevando sus proyecciones de inflaci\u00f3n para 2026 y recortando sus estimaciones de crecimiento del PIB. Los economistas advirtieron que las econom\u00edas con uso intensivo de energ\u00eda enfrentan altos riesgos de recesi\u00f3n t\u00e9cnica si el bloqueo mar\u00edtimo persiste durante la temporada de recarga de reservas de verano. En el sector corporativo, las aerol\u00edneas recibieron algunos de los golpes m\u00e1s duros: Wizz Air colaps\u00f3 un 31,2%, Air France-KLM perdi\u00f3 un 22,1% y easyJet cay\u00f3 un 21,8%. Todas enfrentan la misma aritm\u00e9tica brutal: los costos del combustible de aviaci\u00f3n se dispararon, y hay una capacidad limitada de trasladar esos costos a los pasajeros.<\/p>\n\n\n\n
Los propios pa\u00edses del Golfo: atrapados en su propio recurso<\/p>\n\n\n\n
El conflicto, incluyendo el cierre del Estrecho de Ormuz, gener\u00f3 un colapso sist\u00e9mico del modelo econ\u00f3mico del Consejo de Cooperaci\u00f3n del Golfo. La producci\u00f3n petrolera de Kuwait, Irak, Arabia Saudita y los Emiratos \u00c1rabes Unidos colectivamente cay\u00f3 en 6,7 millones de barriles por d\u00eda al 10 de marzo, y en al menos 10 millones de barriles diarios al 12 de marzo. El bloqueo mar\u00edtimo desencaden\u00f3 tambi\u00e9n una \u00abemergencia de suministro alimentario\u00bb en los estados del Golfo, que dependen del Estrecho para m\u00e1s del 80% de su ingesta cal\u00f3rica; a mediados de marzo, el 70% de las importaciones alimentarias de la regi\u00f3n fueron disrumpidas.<\/p>\n\n\n\n
Econom\u00eda global: el espectro de los a\u00f1os 70<\/p>\n\n\n\n
Seg\u00fan J.P. Morgan, si el Brent se mantiene alrededor de los 80 d\u00f3lares por barril hasta mediados de a\u00f1o, el crecimiento del PIB global para el primer semestre de 2026 podr\u00eda reducirse a una tasa anual del 0,6%. \u00abEste evento genera mayor riesgo macroecon\u00f3mico que los conflictos militares recientes\u00bb, advirti\u00f3 la entidad. La crisis del petr\u00f3leo coloc\u00f3 a los bancos centrales en un dilema: los precios m\u00e1s altos de la energ\u00eda alimentan la inflaci\u00f3n, pero tambi\u00e9n da\u00f1an la econom\u00eda. \u00bfDeber\u00edan subir las tasas para frenar la inflaci\u00f3n, o bajarlas para impulsar el crecimiento? \u00abSus mentes ir\u00e1n f\u00e1cilmente a los a\u00f1os 70\u00bb, dijo Simon Johnson, ex economista jefe del FMI, en referencia a los errores cometidos por los bancos centrales durante el embargo petrolero \u00e1rabe. La trampa interna: cuando el precio alto del petr\u00f3leo golpea a los propios argentinos La oportunidad exportadora que Vaca Muerta le ofrece a Argentina en este contexto de crisis global tiene, sin embargo, una cara opuesta que no puede ignorarse: el mismo barril caro que engorda las divisas y los balances de las petroleras amenaza con agravar una situaci\u00f3n social ya deteriorada puertas adentro. El tal\u00f3n de Aquiles de la econom\u00eda real es el traslado del precio internacional a los combustibles dom\u00e9sticos. Un salto en el precio del gasoil impacta de lleno en la estructura de costos del pa\u00eds: desde el sector agropecuario, que entra en plena etapa de cosecha y necesita de este insumo cr\u00edtico, hasta la matriz log\u00edstica que mueve alimentos y bienes de consumo por ruta. El encarecimiento del flete amenaza con recalentar la inflaci\u00f3n n\u00facleo. El mercado argentino est\u00e1 funcionando con export parity \u2014es decir, con alineaci\u00f3n entre precios locales y globales\u2014, lo que significa que cada escalada del Brent se traslada tarde o temprano al surtidor. Ese riesgo inflacionario llega en el peor momento posible para el consumidor argentino. Seg\u00fan el Monitor Mensual de Empresas de Fundar, desde el inicio del gobierno actual se perdieron 24.180 unidades productivas, un 4,7% del total, acumulando 23 ca\u00eddas interanuales consecutivas. Es la peor ca\u00edda en los primeros 26 meses de un gobierno. En paralelo, el n\u00famero de trabajadores registrados pas\u00f3 de 9.857.173 a 9.567.050, una reducci\u00f3n de 290.123 puestos de trabajo, equivalente al 3% del empleo formal. En ese marco, una nueva presi\u00f3n sobre los precios de los combustibles y el transporte no encontrar\u00eda amortiguadores suficientes en una clase media y trabajadora con capacidad de ahorro ya erosionada. El riesgo mayor podr\u00eda venir tambi\u00e9n por el lado financiero. En contextos de tensi\u00f3n internacional, los inversores suelen refugiarse en activos considerados seguros, como el d\u00f3lar o los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Si el d\u00f3lar se fortalece, es una mala noticia para las monedas emergentes, incluida Argentina. Los bonos soberanos argentinos sufrir\u00edan fuertes liquidaciones, lo que empujar\u00eda autom\u00e1ticamente hacia arriba el Riesgo Pa\u00eds. Este encarecimiento del cr\u00e9dito internacional no solo aislar\u00eda m\u00e1s al Estado, sino que le pondr\u00eda un techo de cristal al financiamiento que necesitan las propias petroleras de Vaca Muerta. El escenario configura as\u00ed una paradoja dolorosa: Argentina puede exportar energ\u00eda m\u00e1s cara al mundo y, al mismo tiempo, ver c\u00f3mo ese mismo fen\u00f3meno encarece el transporte, los alimentos y los servicios b\u00e1sicos para una poblaci\u00f3n que ya enfrenta una destrucci\u00f3n del entramado productivo sin precedentes en la historia reciente. La pregunta que los economistas a\u00fan no pueden responder con certeza es si el flujo de divisas extra ser\u00e1 suficiente para compensar \u2014o si en cambio profundizar\u00e1\u2014 el deterioro del poder adquisitivo de los trabajadores en una econom\u00eda que, seg\u00fan los propios datos oficiales de la SRT, cierra empresas a un ritmo de casi 1.500 por mes.<\/p>\n\n\n\n
El escenario a futuro<\/p>\n\n\n\n
Los analistas advierten que los cuellos de botella en la cadena de suministro, los da\u00f1os a la infraestructura y las interrupciones de producci\u00f3n persistentes mantendr\u00e1n el mercado ajustado, anclando probablemente el Brent en el rango de 80 a 90 d\u00f3lares en lugar de un retorno completo a los niveles previos a la crisis. \u00abEste sigue siendo el mayor shock de suministro de petr\u00f3leo en la historia del mercado\u00bb, se\u00f1al\u00f3 Johnston. Para Argentina, Vaca Muerta es el activo que m\u00e1s r\u00e1pidamente gana valor cuando el mercado internacional entra en tensi\u00f3n. El beneficio potencial convive con l\u00edmites claros: si la tensi\u00f3n se desinfla r\u00e1pido, el crudo tambi\u00e9n puede corregir. Para transformar un ciclo de precios altos en una mejora duradera, Argentina necesita ampliar infraestructura, sostener inversiones y evitar cuellos de botella que le impidan convertir la oportunidad en crecimiento sostenido.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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