La guerra entre Estados Unidos, Israel e Ir\u00e1n clausura el Estrecho de Ormuz y sacude los mercados energ\u00e9ticos por primera vez desde 2022. Asia es la regi\u00f3n m\u00e1s expuesta. Argentina llega al shock con r\u00e9cord hist\u00f3rico de producci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
El petr\u00f3leo Brent lleg\u00f3 este lunes 9 de marzo a 105 d\u00f3lares por barril, con picos intradiarios de hasta 119,5 d\u00f3lares \u2014el mayor avance absoluto en un solo d\u00eda en la historia del contrato\u2014, despu\u00e9s de que la producci\u00f3n en los principales yacimientos del Golfo P\u00e9rsico se desplomara como consecuencia directa del cierre del Estrecho de Ormuz. El conflicto armado que estall\u00f3 el 28 de febrero pasado, cuando Estados Unidos e Israel lanzaron su ofensiva militar contra Ir\u00e1n, reconfigur\u00f3 de un golpe el tablero energ\u00e9tico mundial y empuj\u00f3 al crudo a terreno de tres d\u00edgitos por primera vez en m\u00e1s de tres a\u00f1os y medio. El detonante es preciso: el Estrecho de Ormuz, el cuello de botella mar\u00edtimo de apenas 33 kil\u00f3metros de ancho por el que transitan aproximadamente 20 millones de barriles diarios \u2014el 20% del petr\u00f3leo mundial y enormes vol\u00famenes de gas natural licuado de Qatar\u2014, se encuentra pr\u00e1cticamente cerrado. La producci\u00f3n de Irak en sus principales yacimientos del sur cay\u00f3 un 70%, Kuwait declar\u00f3 fuerza mayor en sus env\u00edos y los Emiratos \u00c1rabes Unidos gestionan su producci\u00f3n offshore de forma precautoria. Los analistas estiman que entre 7 y 11 millones de barriles diarios pueden estar temporalmente fuera del mercado.<\/p>\n\n\n\n
EL MAPA DE LA VULNERABILIDAD: QUI\u00c9NES PIERDEN<\/p>\n\n\n\n
No todos los pa\u00edses son iguales ante un shock de oferta. La l\u00ednea divisoria fundamental es simple: exportadores netos versus importadores netos. Los primeros ven sus ingresos multiplicarse; los segundos absorben el golpe en su cuenta corriente, en su inflaci\u00f3n y, para los m\u00e1s pobres, en su seguridad alimentaria. Asia concentra la mayor exposici\u00f3n estructural al cierre de Ormuz. El 82% del petr\u00f3leo que transita el estrecho tiene destino asi\u00e1tico, y China, India, Jap\u00f3n y Corea del Sur absorben cerca del 70% del volumen total. El banco de inversi\u00f3n Nomura ubic\u00f3 a Tailandia, India, Corea del Sur y Filipinas como los cuatro pa\u00edses asi\u00e1ticos m\u00e1s vulnerables a un alza sostenida del crudo. Para India, el impacto es doblemente severo: m\u00e1s de la mitad de sus importaciones de GNL est\u00e1n vinculadas al Golfo y una gran parte tiene precio referenciado al Brent, por lo que un shock en Ormuz eleva simult\u00e1neamente el costo del petr\u00f3leo y del gas. Para Jap\u00f3n, la dependencia estructural no tiene parang\u00f3n: el pa\u00eds importa el 95% del crudo que consume y alrededor del 75% proviene de la regi\u00f3n que atraviesa Ormuz. Corea del Sur comparte un perfil similar. Ambas econom\u00edas ya est\u00e1n evaluando la liberaci\u00f3n de reservas estrat\u00e9gicas en coordinaci\u00f3n con el G7. \u00abLa crisis no s\u00f3lo elevar\u00eda los precios del petr\u00f3leo y el gas, sino que tambi\u00e9n paralizar\u00eda la actividad econ\u00f3mica mundial. Zulfikar Yurnaidi, Centro de Energ\u00eda, ASEAN\u00bb En Europa, la exposici\u00f3n directa al cierre de Ormuz es menor \u2014el continente redujo su dependencia del Golfo tras el shock de 2022\u2014 pero la vulnerabilidad indirecta es real: los mercados de GNL ya registran subas de hasta 65-77% en una semana, y el indicador TTF de Pa\u00edses Bajos, referencia europea del gas, alcanz\u00f3 los 46 euros por megavatio hora. Espa\u00f1a e Italia son los eslabones m\u00e1s expuestos dentro del bloque.<\/p>\n\n\n\n
EL LADO OPUESTO: QUI\u00c9NES GANAN<\/p>\n\n\n\n
El mismo shock que golpea a los importadores act\u00faa como viento de cola para los exportadores netos con producci\u00f3n fuera del radio de conflicto. Noruega, Canad\u00e1 y Brasil cotizan en este escenario como proveedores alternativos con prima. Y Argentina \u2014gracias a Vaca Muerta\u2014 se ubica por primera vez en d\u00e9cadas en el lado beneficiado de la ecuaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
ARGENTINA Y VACA MUERTA: LA PARADOJA DEL EXPORTADOR<\/p>\n\n\n\n
Argentina llega a este shock energ\u00e9tico global con un activo que no ten\u00eda en ninguna crisis anterior: r\u00e9cord hist\u00f3rico de producci\u00f3n de petr\u00f3leo. Seg\u00fan datos de la Secretar\u00eda de Energ\u00eda de la Naci\u00f3n, en enero de 2026 el pa\u00eds produjo 4.262.675 metros c\u00fabicos de crudo \u2014el mayor volumen del que se tenga registro oficial\u2014, superando el r\u00e9cord de diciembre de 2025. Expresado en barriles, la producci\u00f3n diaria ascendi\u00f3 a 882.200 barriles\/d\u00eda, un 16,5% m\u00e1s que en igual mes del a\u00f1o anterior. El motor es inequ\u00edvoco: Vaca Muerta creci\u00f3 un 35,5% interanual, consolidando al pa\u00eds como exportador neto de hidrocarburos por primera vez en d\u00e9cadas. El super\u00e1vit energ\u00e9tico de 2025 alcanz\u00f3 los 7.800 millones de d\u00f3lares, superior a los 5.600 millones de 2024, un salto impulsado fundamentalmente por efecto volumen. El analista Gustavo Araujo (Criteria) describi\u00f3 el impacto del shock como un \u00abdoble beneficio\u00bb: hasta semanas atr\u00e1s, el petr\u00f3leo argentino se vend\u00eda al exterior con un descuento de entre el 3% y el 4% respecto al Brent debido a la sobreoferta global. El conflicto en Medio Oriente no solo elev\u00f3 el precio de referencia, sino que levant\u00f3 parcial o totalmente ese diferencial negativo, mejorando simult\u00e1neamente el precio unitario y el margen por barril exportado. Las primeras estimaciones del mercado indican que la suba de precios internacionales ya permiti\u00f3 elevar la previsi\u00f3n de la balanza comercial energ\u00e9tica para 2026 a un piso de 10.000 millones de d\u00f3lares. Y cada 10 d\u00f3lares adicionales de aumento en el precio del barril agregar\u00edan entre 800 y 1.000 millones de d\u00f3lares a ese saldo, consolidando a Vaca Muerta como uno de los principales amortiguadores de divisas del pa\u00eds. La mejora en la rentabilidad tambi\u00e9n act\u00faa sobre el ciclo inversor. El ex secretario de Energ\u00eda Emilio Apud destac\u00f3 que precios m\u00e1s altos \u00abaumentan el flujo de caja a las petroleras que est\u00e1n exportando\u00bb, lo que podr\u00eda acelerar decisiones de inversi\u00f3n en los proyectos no convencionales de la cuenca neuquina. YPF, que participa como socio en las mega obras de infraestructura asociadas a Vaca Muerta, tiene incentivos directos para sostener ese ciclo.<\/p>\n\n\n\n
EL \u00abLADO B\u00bb: LA PRESI\u00d3N SOBRE COMBUSTIBLES E INFLACI\u00d3N<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, la posici\u00f3n exportadora no inmuniza a la Argentina del lado oscuro del shock. La econom\u00eda dom\u00e9stica est\u00e1 expuesta a trav\u00e9s del traslado del precio internacional a los combustibles. El mecanismo es conocido: cada d\u00f3lar adicional en el precio del crudo puede trasladarse a los surtidores en una proporci\u00f3n cercana al 1%. Si el Brent se mantiene por encima de los 90 d\u00f3lares, el ajuste potencial en combustibles rondar\u00eda el 10% en el mediano plazo. El escenario de tres d\u00edgitos ya vigente comprime ese margen: si los precios en surtidores se actualizaran de forma inmediata al valor de paridad internacional con el Brent a 105 d\u00f3lares, los combustibles deber\u00edan pr\u00e1cticamente duplicarse. El CEO de YPF, Horacio Mar\u00edn, busc\u00f3 descomprimir la ansiedad con declaraciones que descartaban \u00abcimbronazos\u00bb en los precios, aunque los analistas advierten que, si el conflicto se prolonga, la presi\u00f3n ser\u00e1 dif\u00edcil de evitar. El economista Orlando Ferreres sintetiz\u00f3 el dilema: aun con producci\u00f3n local y exportaciones en alza, la energ\u00eda se paga a precio internacional cuando el mercado se recalienta, y ese precio tarde o temprano tiende a filtrarse al surtidor y desde all\u00ed a toda la cadena de costos de la econom\u00eda. \u00abSi el conflicto escala y el barril se instala cerca de los USD 100, la presi\u00f3n sobre los precios internos ser\u00e1 dif\u00edcil de evitar. \u2014 Orlando Ferreres, economista\u00bb El 1\u00b0 de marzo ya rigi\u00f3 un aumento promedio del 1,1% en combustibles por actualizaci\u00f3n parcial de impuestos al combustible l\u00edquido (ICL) y al di\u00f3xido de carbono (IDC), lo que suma presi\u00f3n previa al shock externo.<\/p>\n\n\n\n
VARIABLES CR\u00cdTICAS: CU\u00c1NTO DURA EL SHOCK<\/p>\n\n\n\n
La distinci\u00f3n m\u00e1s relevante para dimensionar el impacto sobre Argentina \u2014y sobre los mercados globales\u2014 es la duraci\u00f3n del shock. Si el conflicto se contiene en semanas y el Estrecho de Ormuz recupera operatividad, el efecto ser\u00e1 coyuntural, valioso para las exportadoras pero sin capacidad de transformar el frente externo de forma estructural. Si el conflicto se enquista, el escenario cambia de naturaleza. El ministro de Energ\u00eda de Qatar advirti\u00f3 que, si los buques no pueden atravesar Ormuz, todos los productores del Golfo podr\u00edan detener exportaciones en cuesti\u00f3n de semanas, con un precio del barril potencialmente por encima de los 150 d\u00f3lares. En ese escenario extremo, Macquarie anticipa un shock inflacionario global, con especial impacto en pa\u00edses como Jap\u00f3n, China y Europa que dependen m\u00e1s de los suministros del Golfo. Para Argentina, ese mismo escenario mejorar\u00eda a\u00fan m\u00e1s sus ingresos exportadores, pero agravar\u00eda severamente la inflaci\u00f3n interna y la cadena log\u00edstica global. Tres variables concentran la incertidumbre: la persistencia de la tensi\u00f3n en Ormuz, la velocidad de ajuste de los precios locales de combustibles en un pa\u00eds con alta sensibilidad inflacionaria, y la capacidad de la infraestructura exportadora argentina de aprovechar el pico de demanda en mercados alternativos a los del Golfo.<\/p>\n\n\n\n
CONCLUSI\u00d3N: VACA MUERTA EN EL RADAR GLOBAL<\/p>\n\n\n\n
El shock de marzo de 2026 confirma algo que ven\u00eda siendo evidente pero que el mercado recalibra en cada crisis: los yacimientos no convencionales fuera de las zonas de conflicto cotizan al alza cuando el Golfo se cierra. La guerra entre EEUU, Israel e Ir\u00e1n est\u00e1 poniendo a Vaca Muerta en el radar de los compradores globales con una urgencia que ning\u00fan roadshow de inversi\u00f3n hubiera logrado. Argentina tiene la producci\u00f3n, tiene el momento y tiene los precios a favor. El desaf\u00edo \u2014como siempre\u2014 es institucional y log\u00edstico: aprovechar los ciclos de precios altos para consolidar infraestructura exportadora, sin que la volatilidad internacional se traslade \u00edntegramente a una econom\u00eda dom\u00e9stica que a\u00fan no tiene resuelto el problema inflacionario. La paradoja es vieja pero nunca deja de ser relevante: el mismo barril que llena las arcas del Estado puede vaciar el bolsillo del consumidor. La historia argentina con el petr\u00f3leo est\u00e1 llena de oportunidades desperdiciadas. Esta vez, con r\u00e9cord de producci\u00f3n, precios a 105 d\u00f3lares y Vaca Muerta en plena expansi\u00f3n, las condiciones objetivas para no repetir ese patr\u00f3n son mejores que nunca. Lo que falta, como de costumbre, es la pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n
A.G.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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