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<\/figure>\n\n\n\nEn diciembre de 2015, al final del ciclo kirchnerista, la deuda bruta de la Administraci\u00f3n Central rondaba los USD 240.000 millones, con una proporci\u00f3n cercana al 70% en moneda extranjera. La deuda externa total de la econom\u00eda ascend\u00eda a USD 157.000 millones.<\/p>\n\n\n\n
Para diciembre de 2019, tras la ola de colocaciones y el pr\u00e9stamo r\u00e9cord del FMI durante el gobierno de Macri, la deuda trep\u00f3 a USD 323.000 millones. La deuda externa total alcanz\u00f3 los USD 277.000 millones. Fue el regreso al ciclo cl\u00e1sico: se abri\u00f3 la canilla del cr\u00e9dito externo, se financi\u00f3 la fuga de capitales, y se termin\u00f3 en default selectivo.<\/p>\n\n\n\n
En diciembre de 2023, ya con la administraci\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez concluida, la deuda p\u00fablica superaba los USD 370.000 millones, y la deuda externa total estaba en torno a los USD 285.000 millones. El pa\u00eds hab\u00eda atravesado un canje de bonos y un acuerdo fr\u00e1gil con el FMI, pero la carga no cedi\u00f3: solo se estiraron plazos a cambio de m\u00e1s condicionamientos.<\/p>\n\n\n\n
En junio de 2025, con Javier Milei en la Casa Rosada, la deuda bruta ya supera los USD 465.000 millones, casi el doble de 2015. La deuda externa total se mantiene cerca de los USD 278.000 millones, mostrando estancamiento en el frente externo, pero con una estructura interna cada vez m\u00e1s pesada y riesgosa.<\/p>\n\n\n\n Una d\u00e9cada hipotecada<\/strong> Los n\u00fameros son contundentes: <\/strong>en diez a\u00f1os, la deuda de la Administraci\u00f3n Central creci\u00f3 m\u00e1s de 220.000 millones de d\u00f3lares, un salto superior al 90%.<\/strong> Y lo m\u00e1s grave no es solo el monto, sino la l\u00f3gica que la sostiene:<\/p>\n\n\n\n Endeudarse para sobrevivir, no para invertir<\/strong>: los recursos no se tradujeron en infraestructura, tecnolog\u00eda o desarrollo productivo. Se consumieron en gasto corriente, pagos de vencimientos y fuga. La deuda, que deber\u00eda ser un instrumento para financiar el desarrollo, se convirti\u00f3 en un grillete pol\u00edtico que atraviesa gobiernos de distintos signos. Todos prometieron administrar mejor, pero ninguno logr\u00f3 romper el c\u00edrculo vicioso.<\/p>\n\n\n\n La consecuencia es doble: <\/strong>por un lado, un Estado atrapado en compromisos financieros que limitan cualquier margen de maniobra; por el otro, una sociedad condenada a convivir con ajustes, tarifazos y recortes dictados desde afuera.<\/p>\n\n\n\n La d\u00e9cada 2015-2025 pasar\u00e1 a la historia como una d\u00e9cada hipotecada<\/strong>, donde el crecimiento de la deuda fue el reflejo m\u00e1s fiel de un pa\u00eds que nunca logra ordenar sus cuentas, pero que tal vez, esta vez no encuentre un nuevo acreedor dispuesto a financiar su pr\u00f3xima ilusi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n De la \u00abpesada herencia\u00bb a la oportunidad perdida <\/strong><\/p>\n\n\n\n 1. Contexto econ\u00f3mico al final del kirchnerismo (2015)<\/strong><\/p>\n\n\n\n Cuando Mauricio Macri asumi\u00f3 en diciembre de 2015, la econom\u00eda argentina mostraba los siguientes rasgos:<\/strong><\/p>\n\n\n\n Reservas internacionales debilitadas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n El Banco Central ten\u00eda reservas brutas cercanas a 25.000 millones de d\u00f3lares, de las cuales una parte importante eran pr\u00e9stamos o swaps con China y encajes de dep\u00f3sitos (no d\u00f3lares \u201cl\u00edquidos\u201d).<\/p>\n\n\n\n Cepo cambiario.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Desde 2011 reg\u00eda un sistema de fuertes restricciones a la compra de divisas. Exist\u00eda una brecha del 40\u201350% entre el d\u00f3lar oficial y el paralelo (\u201cd\u00f3lar blue\u201d).<\/p>\n\n\n\n D\u00e9ficit fiscal creciente.<\/strong><\/p>\n\n\n\n El d\u00e9ficit primario en 2015 rondaba el 3,8% del PBI y el d\u00e9ficit financiero (incluyendo intereses) el 5,8% del PBI. Se financiaba mayormente con emisi\u00f3n monetaria del BCRA.<\/p>\n\n\n\n Aislamiento de los mercados internacionales.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Argentina estaba fuera del cr\u00e9dito voluntario desde el default de 2001. En 2014 hubo un acuerdo con el Club de Par\u00eds y en 2015 el fallo adverso de Griesa en Nueva York por los fondos buitre manten\u00eda cerrada la posibilidad de financiamiento externo.<\/p>\n\n\n\n Estancamiento econ\u00f3mico.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Entre 2012 y 2015 el PBI tuvo oscilaciones, pero no hubo crecimiento sostenido. En 2014 hubo recesi\u00f3n y en 2015 una recuperaci\u00f3n d\u00e9bil.<\/p>\n\n\n\n Pobreza y empleo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n La pobreza estaba en torno al 29% (seg\u00fan mediciones privadas, ya que el INDEC no publicaba datos confiables). El desempleo estaba en torno al 6\u20137%, relativamente bajo, pero con precariedad laboral en aumento. Se trataba m\u00e1s bien de una econom\u00eda estancada y tensionada, con un esquema que requer\u00eda correcciones. El problema fue el modo en que Macri eligi\u00f3 encarar esos desequilibrios: levant\u00f3 de golpe el cepo, liberaliz\u00f3 el ingreso de capitales y apost\u00f3 al endeudamiento masivo externo, lo que abri\u00f3 otra crisis mucho m\u00e1s profunda hacia 2018\u20132019.<\/strong><\/p>\n\n\n\n 3. Balance cr\u00edtico<\/strong><\/p>\n\n\n\n La \u201ccrisis heredada\u201d<\/em> fue real como conjunto de desequilibrios, pero no era terminal.<\/strong> Argentina ten\u00eda problemas de inflaci\u00f3n, atraso tarifario y falta de acceso a los mercados, pero contaba con bajo nivel de deuda externa y un sistema financiero s\u00f3lido.<\/p>\n\n\n\n El macrismo convirti\u00f3 esa herencia en argumento pol\u00edtico para justificar su estrategia de apertura financiera, que termin\u00f3 dejando una herencia peor: deuda r\u00e9cord, inflaci\u00f3n m\u00e1s alta y el regreso al FMI con un pr\u00e9stamo hist\u00f3rico. <\/strong><\/p>\n\n\n\n Adri\u00e1n Giannetti<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En los \u00faltimos diez a\u00f1os, la deuda argentina se multiplic\u00f3 hasta niveles que condicionan el presente y comprometen el futuro. Entre promesas de inversi\u00f3n, refinanciaciones eternas y ajustes que nunca cierran, la deuda dej\u00f3 de ser un instrumento financiero para convertirse en un grillete pol\u00edtico y social. 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Acreedores oficiales cada vez m\u00e1s influyentes<\/strong>: el FMI volvi\u00f3 a ocupar un lugar central, condicionando la pol\u00edtica econ\u00f3mica interna con la consecuente perdida de la soberan\u00eda econ\u00f3mica.
Mayor peso en moneda local, pero sin estabilidad<\/strong>: el intento de desdolarizar parcialmente la deuda se choca contra la inflaci\u00f3n y la falta de confianza en el peso.
Reestructuraciones como norma<\/strong>: el pa\u00eds vive atado a canjes y renegociaciones permanentes, donde el alivio es temporal y la hipoteca eterna.
De la herramienta al grillete<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n
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2. \u00bfEra una crisis?<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n